他盛华：主营业务整体上市云天化全力打造完整产业链

择机启动资产重组

力促公司规模化、集约化

问：云天化集团如今已发展成为多业务齐头并进的综合型化工企业，如市场较为熟悉的化肥、磷矿采选、磷化工业务以及上市公司的化肥、有机化工、玻纤新材料业务等，能否请您介绍一下集团的发展历程以及未来的发展战略？

他盛华：集团的前身是云南天然气化工厂，是我国上世纪七十年代从国外引进成套设备建设的13套大化肥厂之一，1977年建成投产。1997年，云南天然气化工厂整体改制为国有独资有限责任公司。经过30多年的努力，集团已经从一家规模较小、业务单一的氮肥生产企业，发展成为现在拥有化肥、有机化工、玻纤新材料、盐及盐化工、磷化采选、磷化工等产业的大平台，以及跨行业、跨地区、跨所有制的企业集团。2011年，集团跻身中国化工500强，在化工行业里处于龙头地位。

“十二五”的五年里，集团的发展战略是以科学发展为主题，以转方式、调结构为主线，以“三新一补”为重要举措，不断推动企业的科学发展、和谐发展、跨越发展，向着“规模化、集约化、集团化、国际化、和谐化”的五化大发展目标努力奋进，力争将集团打造成更大更强的综合性化工企业。

问：本次重组是否是您介绍的发展战略里的一部分，您认为本次重组对集团战略目标的达成有何作用或意义？

他盛华：云天化的资产重组一直是集团发展战略的一部分，并且早在2008年我们就提出了集团资产注入上市公司的方案。但是受到金融危机的影响，拟注入资产2008年和2009年业绩出现较大亏损，如果继续推进将有损投资者利益，因此当时集团基于这个考虑主动终止了重组。但是我们推进重组的决心一直没有改变，进入到2012年后，上市公司的经营遇到了重大困难，而集团的资产经营情况良好，所以我们决定再次启动重组，一方面是完成集团注入资产的承诺，另一方面也可以增强上市公司的盈利能力，避免发生亏损。

重组完成后，集团的核心资产都注入到上市公司的统一平台里，未来在管理、交易、资金、人才、品牌、营销、研发等各个方面都能实现统一管理、统一整合，各个业务板块之间的协同效应可以得到充分发挥，可促进集团早日实现“规模化、集约化、集团化”的发展目标。

问：您刚才提到2012年上市公司经营遇到重大困难，但在市场印象里云天化一直是业绩蓝筹股，能否请您详细介绍造成今年经营情况不佳的主要原因？

他盛华：造成云天化今年前三季度出现亏损的主要原因是宏观大势低迷，行业需求尤其是出口十分疲软。前三季度，云天化的玻纤和聚甲醛下游行业萎缩得比较厉害，导致这两项原本盈利情况比较好的业务下滑得比较严重。另外，前三季度天然气的供应也跟不上，上市公司尿素装置停车时间比较长，因此这一块业务盈利情况也不太理想。

集团选择在这个时机重组对上市公司及其股东来说，具有十分积极的意义。重组后，集团的优质资产都注入了上市公司，全年的业绩将扭亏为盈。另一方面，上市公司也正采取积极措施应对环境风险，例如启动纯氧燃烧技术以降低天然气用量、促进生产原料本地化、主动调整产品结构等等，预计现有业务明年将实现减亏。

诚意修改重组方案

力争投资者利益最大化

问：市场都注意到，公司第二次董事会审议通过的方案跟之前公布的预案相比，调整的幅度还是比较大的，请问集团是基于怎样的考虑做出这样的方案调整？

他盛华：这次公布的重组方案主要从三方面进行了调整，一是剔除了中轻依兰和天创科技等亏损资产，二是标的资产评估值由160亿元下调到138亿元，三是完全取消原本希望同时进行的融资。在这期间，集团、上市公司以及各中介机构做了大量的工作，目的就是尽我们的一切可能，使投资者的利益最大化。亏损资产不注入、评估值下调意味着每股收益能进一步提高，配套融资取消意味着重组对股东的摊薄消除了，这对股东而言都是实实在在的投资利益。我们一直以来都以“做一个负责任的企业”来要求自己，也只有这样才能跟股东携手并进，实现两者之间的共赢、和谐发展。

问：从方案调整的内容来看，本次重组确实体现了公司的诚意和决心，也得到了市场的广泛认可。不过也有个别市场人士依然有疑惑，比如，既然本次重组已经剔除了亏损资产中轻依兰和天创科技，为什么不连带把亏损资产天达化工一块剥离呢？标的资产评估值是否还有进一步下调的空间？对于这些问题能否请您谈谈公司是怎么考虑的。

他盛华：天达化工不能剔除的主要原因是，它向拟注入资产的云天化国际、天安化工提供生产经营用地、出租设备、提供水电服务，如果不纳入资产范围，注入资产的完整性就得不到保证。为了保证上市公司的生产经营资产完整，天达化工在这次重组里不得不一同注入。

评估值这块，首先在评估方法上我们采取的就是十分保守并且谨慎的成本评估法，仅仅对涉及的矿权部分由于监管要求而采用了收益法。从目前的评估值来说，各块资产尤其是土地房产价值已经接近底线，基本不存在继续下调的空间。注入资产2011、2012、2013年对应市盈率分别为11倍、15倍和14倍，与可比公司20到30倍的估值相比有比较大的折扣，应该说是十分公允的。

注入矿肥一体化资产

打造完整化工产业链

问：本次重组注入的资产都是集团的优质资产，可否请您详细介绍这些资产的竞争优势？

他盛华：这次重组注入的资产主要是磷矿和磷肥资产，涵盖了从上游的磷矿采选到下游磷肥生产的完整磷产业链。其中，磷化集团是中国最大的磷矿生产企业之一，目前拥有磷矿储量6.95亿吨，品位达24.4%，显著高于全国18%的平均水平，也高于云南全省22%的平均水平。不仅如此，磷化集团还拥有国内领先、国际先进的生产技术和装备，在全国化学工业大型企业行业中处于前列。近年来，磷化集团致力于研发及提升选矿技术，拥有“国家磷资源开发利用工程技术研究中心”，擦洗及浮选能力达1600万吨，并且已经攻克胶磷矿浮选这一世界性难题。在强大的技术支持下，磷化集团储量、产能及产量均居国内前列，磷矿的采选率也属于业内领先水平。此外，云天化国际、三环中化合计磷复肥产能达到760万吨，规模位居亚洲、世界前茅。

得益于稳定的磷矿供应、较高的产能利用率以及先进的生产技术，云天化集团的磷肥毛利率处于国内领先水平，如2011年云天化国际磷酸二铵的毛利率为22%左右，高于同期可比上市公司的经营水平，注入后可大幅增强上市公司的盈利能力。

问：重组完成后，云天化将形成怎样的业务格局，各个业务板块之间的整合将如何开展？

他盛华：重组完成后，云天化将拥有化肥、有机化工、玻纤新材料、磷矿采选等四大业务板块，成为全球前五大农业化工类上市公司、中国领先的化学原料和化学制品制造业上市公司。同时，云天化的化肥生产能力和磷矿采选能力将大幅提升，成为全国领先的磷矿采选企业，亚洲及世界前列的磷复肥生产商，在化工产业上拥有完整的产业链。

重组完成之前，云天化集团各业务板块之间一直缺乏统一的业务发展和管理平台，协同效应十分有限。统一由上市公司管理后，管理链条将大幅缩短，交易成本将大幅减少，从而实现效益的最大化。同时，云天化集团的资金、人才、品牌、营销体系和研发体系等方面将得到有效整合，协同效应可以得到充分发挥。目前集团已经开展一些基础的整合工作，全部整合预计将在重组后的一到两年内完成，届时也请广大投资者和市场各方来检验我们的整合成效。