近日，天茂集团(000627.SH)披露公告称，子公司国华人寿保险股份有限公司(以下简称“国华人寿”)拟与天茂集团第一大股东新理益集团有限公司(以下简称“新理益集团”)共同发起设立保险资管公司。

业内人士分析称，时隔三年，国华人寿再度向保险资管公司进军，并将注册资本从1亿元提高至5亿元，不难窥见其对拿下保险资管牌照的向往。一方面，保险资管公司的运作体系比保险公司更具弹性，可获得更大的投资自主权，包括无需委托投资、可节省管理费等，也符合资本利用保险资金的需求。

国华人寿加码投资端，业内：筹保险资管刘益谦意在资本运作  图一

另一方面，由于保险资金的稳健、长周期特性，对风险管理有着更高要求，保险资管公司在运作中，需要平衡投资和收益的关系，此外，专业人才“内育外引”也是其中关键因素。

投资端发力，国华人寿加码筹建保险资管公司

根据筹建方案，国华兴益保险资产管理有限公司(以下简称“国华兴益资管”)注册地位于上海，计划注册资本5亿元，其中国华人寿拟投资4亿元，占比80%;新理益集团拟投资1亿元，占比20%。

这并非国华人寿首次发起筹建保险资管公司。2016年11月，天茂集团公告称，国华人寿、新理益集团拟分别出资8550万元、1450万元。如今，国华人寿及新理益集团将拟筹的保险资管公司注册资本从1亿元提高到5亿元，加码之下，不难窥见双方对拿下保险资管牌照的向往。

“组建国华兴益资管公司，符合国华人寿长远战略发展的需要”，国华人寿介绍称，保险资管公司可借助国华人寿和新理益集团双方股东在投资方面的资源和人才储备、投资经验，加强资产管理能力建设，拓展第三方资管管理及财富管理市场。

回顾近两年，国华人寿股东天茂集团亦是动作不断，一边加码寿险一边放手财险。2018年，国华人寿将总部由上海迁至武汉，同时变更增资方案，引入3家湖北省国资企业，与天茂集团共同增资95亿元。2019年4月，银保监会批复同意国华人寿的大额增资方案，其注册资本由38亿元增至48.46亿元。

更近一步的是，天茂集团拟向国华人寿的其他6家股东，以发行股份购买资产等多种支付方式，对国华人寿进行吸纳合并，国华人寿成为天茂集团全资子公司。这一动作也被业内视为国华人寿整体上市的铺垫，除提升自身估值外，也能丰富融资渠道。

同期，天茂集团表示，拟将所持有的安盛天平财险股权，全部转让给安盛集团，转让价10.87元/股，交易金额约8.5亿元。此后，安盛天平从中外合资险企变更为外商独资财险公司，并更名为安盛保险。

保险业内人士王立刚曾对蓝鲸保险分析称，从资本回报率角度来看，财险公司与长期寿险公司的盈利能力有所差异，在财险公司整体存在盈利困难的背景下，资本也会倾向重寿险轻财险的发展战略。转让安盛天平股份，可完善和调整天茂集团的产业和投资结构，更好发展寿险主业，优化资源配置。

公开信息显示，国华人寿自2014年以来持续盈利，已成为天茂集团的重要盈利支撑，近几年净利润均保持在10亿元以上，2018年实现净利润20.55亿，2019年前3季度国华人寿净利润约15.76亿元。

事实上，天茂集团董事长刘益谦也曾公开表示，布局寿险并非简单投资，而是作为产业经营。要使得寿险公司良好经营，除了负债端的积累，自然也要有资产端的运作，实施资产负债“双轮驱动”。在此基础上，国华人寿及其股东加码筹建保险资管公司也是合乎情理。

顺势而为，业内提醒注重培育资管公司专业能力

蓝鲸保险了解到，目前，保险业已成立27家综合性保险资产管理公司、14家专业保险资产管理公司、11家香港子公司、16家私募股权管理公司、9家养老管理公司、1家财富管理公司和8家保险系证券基金管理公司，以及170多家资产管理中心或资产管理部。保险资金通过直接融资、项目融资和间接融资等方式提供长期资金，在服务保险主业、金融市场等方面持续发挥作用。

国华人寿加码投资端，业内：筹保险资管刘益谦意在资本运作  图二

保险资管公司脱胎于保险资金运用，同时也在不断扩展第三方资产管理，截至2019年9月末，行业保险资金运用余额17.8万亿，其中保险资管公司受托运用余额约为13万亿元，占比73%，承担了保险资金运用的主要管理责任。

“保险资金运用与保险公司经营的方方面面都联系密切，保险资金的投资收益是保险公司盈利的重要来源”，一位寿险公司业务负责人向蓝鲸保险说道，各家险企都高度重视保险资金的投资管理。

与此同时，保险资管公司的主体也在持续扩容中。2018年至今，工银安盛人寿旗下工银安盛资管、交银康联人寿旗下交银康联资管公司，相继获批筹建、开业。

早在2016年，泰山财险也曾提议，由全国中小财险公司联席会牵头，各成员单位共同出资成立一家中小财险公司联合资产管理公司，可弥补中小险企在资产管理、资金运用等方面的短板，不难窥见中小公司对保险资管的诉求。

“承保利润和投资收益双轮驱动的可持续盈利模式，是保险公司稳健发展的基石”，上述寿险公司负责人表示，保险公司在负债端业务结构优化的同时，也会倾向在资产端不断提升资管能力。

从保险资管公司的设立初衷来看，其主要为系统内，即母公司的保险资金运用服务，其次才是第三方受托的资产管理，保险公司在原有的投资管理部门架构上进行外延，单独设立保险资管公司。

“相比之下，保险资管公司的运作体系比保险公司具有更大的弹性，获得更大的投资自主权，无需委托投资，也符合资本利用保险资金的需求”，香颂资本执行董事沈萌表示，以国华人寿为例，筹建保险资管公司后，除发展寿险主业外，“刘益谦也可利用险资去进行资本运作”。

国华人寿加码投资端，业内：筹保险资管刘益谦意在资本运作  图三

“但险资的稳健、长周期特性，决定了风险管理的特别要求，而如果沦为单纯的资本运作工具，具有较大风险性，如何拿捏其中的平衡至关重要”，沈萌进一步提醒称。除了警惕风险外，专业人才巩固也是资管公司筹建过程中的决胜因素，譬如“内育外引”，包括内部体系培养，以及外部引入优质人才，培育资管公司专业投资能力。