两大险企预告去年好收成！中国人寿净利增逾4倍，远高于前三季，中国人保也创历史最好 图一

人努力、天帮忙、政策有红利，上市险企2019年盈利有望大幅增长。

从目前发布业绩预增公告的上市险企看，中国人寿净利润大增400%-420%，有望达到569.75亿-592.54亿元；中国人保(601319,股吧)净利润预增60%-80%，也有望达到历史最好的215.20亿-242.10亿元。

业绩大增的原因都包括投资收益增长、政策“减税”，另外，人保还提到保险业务提升的因素。

其实，在去年前三季度，保险公司净利润增速在上市公司各行业中居首，就已经对全年业绩有所参考。市场对此也有所反映，保险板块全年涨幅53%，在各行业中靠前，涨幅是大盘整体的2.4倍。

两大险企预告去年好收成！中国人寿净利增逾4倍，远高于前三季，中国人保也创历史最好 图二

中国人寿净利预计大增400%-420%

19日晚，中国人寿发布业绩预增公告，2019年度归母净利润较2018年（113.95亿元），预计增加约455.80亿-478.59亿元，同比增加约400%-420%。预计的业绩未经审计。由此，中国人寿2019年净利润，有望达569.75亿-592.54亿元。

对于全年的业绩增长，公告所称的主要原因仍与此前预增时一致：

一是投资收益大幅提升，2019年公司推进投资管理体系市场化改革，持续加强资产负债管理，不断优化资产配置策略，加强基础资产和战略资产配置，公司投资收益大幅提升。

券商中国记者获悉，中国人寿集团（上市公司中国人寿的股东）近日的年度工作会议数据显示，去年集团的投资收益2100亿，同比大幅增加700多亿。虽然不是上市的中国人寿的投资收益，但由于中国人寿是该集团的最主要子公司，其投资收益业绩由此可做一个参考。

二是受手续费税前抵扣政策调整影响。2019年5月29日，中国财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》（下称“手续费新政”），明确2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行。因执行该政策，中国人寿2018年度应交企业所得税减少约51.54亿元，相应减少2019年所得税费用，2019年利润相应增加。

抵税政策因素为非经常性损益的影响，也就是2019年一次性增加了2018年应实现的“退税”利润。若扣除这一因素影响，预计2019年净利润同比增加约350%-370%，增幅有所收窄，但仍较高。

中国人寿2019年业绩高增长，从券商研报分析看，离不开“重振国寿”战略效果作用。如，去年年中，招商证券(600999,股吧)非银团队曾发布研报称，当前市场对国寿转型的坚定决心和执行效率预期不够充分，对该公司2020年能否延续较高的价值增长趋势预期不够充分。看好以公司董事长王滨为舵手的新任管理层重振国寿的战略思路以及政策落实，转型并非一时口号。

为何2019全年增速远高于前三季

值得注意的是，自去年5月份手续费新政策有“减税”效应以来，中国人寿去年净利润在中报、三季报中也有不错表现，但增速仅在1-2倍，低于全年的4倍增速。这是为何？

其中，去年上半年净利润375.99亿，同比增长128.9%；去年前三季净利润577.02亿，同比大幅增长190%。

如今，到了去年四季度业绩，中国人寿的全年业绩增速飙至400%，看起来有点“吓人”。在发布业绩的第二天（1月20日），中国人寿股价上涨超过3.4%，领涨保险股。

中国人寿全年净利大增、且远高于前三季增速，有四季度基数低的因素。中国人寿2018年前三季度净利润为198.69亿元，2018年全年净利润为113.95亿元，去年第四季度为净亏损84亿。由此可知，作为2019年全年业绩基数的2018年全年净利润，反而低于2019年前三季度基数，这会推动增速大幅提高，尤其是在2019年业绩不错的情况下。

2018年第四季度亏损，与权益市场下跌、投资收益下滑有关，也与其计提减值较高有关。有券商研报曾分析，中国人寿在2018年权益市场下跌后减值计提较高，这为其2019年业绩奠定了“轻装上阵”的基础优势。中国人寿投资负责人曾表示，作为A股、H股、美股三地上市险企，中国人寿自2003年上市以来就执行的是较为严格的会计政策，对公开市场权益投资的减值条件相较同业更为严苛。

中国人保预计盈利215亿-242亿，创历史最好

21日晚，中国人保公告，经初步测算，预计2019年归母净利润为215.20亿-242.10亿元（未经审计），同比增加80.70亿-107.60亿元，同比增幅在60%-80%。这一净利润水平，将是其历史最好。

扣除非经常性损益后，预计2019年归母净利润为182.49亿-208.56亿元，同比增加52.14亿-78.21亿元，增幅在40%-60%。

人保称，业绩预增的主要原因有二：一是主营业务影响。包括2019年保险业务稳步提升，投资收益同比增加。二是非经常性损益的影响。前述手续费新政下，人保财险、人保寿险将新政对于2018年所得税费用影响金额一次性确认在2019 年，并相应调增本期净利润。

保险业务方面，车险进入严监管周期，利好龙头，而中国人保以财险为主，获益较大。人保财险保费长期占据我国财险市场1/3份额，是我国也是亚洲的第一大财险公司，去年保费收入达到4300多亿元，为年度保费首次超过4000亿，其全球排名有望从第三提升至第二。

人保财险除了规模优势以外，也注重效益，定下了规模、效益与结构同步提升优化的发展方向。其中，对商业性财险业务综合成本率定下了长期目标——95%左右，这也是国际先进同业的水平。

寿险是人保集团的相对弱势的领域，目前正推进价值转型，对人保寿险的目标是3-5年内新业务价值再上一个台阶。根据人保集团去年所述，人保寿险的业务价值已有较大增长，券商研报认为，人保寿险还有较大增长空间。

去年保险股涨幅领先市场

从目前保险公司召开的2020年度工作会议释放信息看，不少险企的2019年业绩都创下历史新高，资本市场已经对此有所反映。

2019年A股全年走出结构性牛市，上证综指上涨22.3%，深证成指涨幅为44.08%，中小板指数上涨41.03%，创业板指数上涨43.79%，这让保险公司的投资收益有了大幅增长。

投资收益增长，进一步推动保险公司盈利增长，保险股去年股价表现更超越大盘。保险板块全年涨幅53%，在各行业中靠前，涨幅是大盘整体涨幅的2.4倍。

其中，中国人寿A股股价上涨72%，领涨保险板块，随之总市值重新站上千亿美元，找回全球最大市值寿险的标签。同时，中国人寿2019年三季报显示，当季度有一家新进的主权基金增持，即，阿布达比投资局（AbuDhabi Investment Authority, ADIA）——持股1023.83万股，持股占流通股比例约为0.05%。

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保险业人士普遍认为，我国的保险渗透率偏低，加之进入老龄化社会，同时人口有长寿化趋势，我国保险市场的增长空间和长期潜力被看好。瑞再研究院预计，未来10到15年内，中国将成为全球最大保险市场。

国家政策也在引导商业养老保险加快发展。去年12月30日国务院常务会议提出，要积极发展社会服务领域商业保险，为更有力应对老龄化提供支撑，满足群众其他保险保障需求。