上周四，智飞生物发布2019年业绩快报，公司2019年1-12月实现营业收入105.87亿元，同比增长102.5%，生物制品行业平均营业收入增长率为18.43%；归属于上市公司股东的净利润23.69亿元，同比增长63.2%，生物制品行业平均净利润增长率为17.88%。

智飞生物去年净利润增速远超行业均值 图一

公司表示，（一）经营业绩 报告期内，公司实现营业收入10,587,318,311.60元，同比增长102.50%；营业利润2,814,928,542.97元，同比增长64.36%；利润总额为2,766,800,235.52元，同比增长63.50%；归属于上市公司股东的净利润2,368,662,625.78元，同比2增长63.20%。

上述指标变动的主要原因：2019年度，公司积极践行年度经营计划，持续专注疫苗及生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进口疫苗代理等，各项业务发展势头良好，疫苗产品销售稳定增长，推动公司业绩稳步提升，公司主营业务收入、净利润等重要财务指标较上年同期均有较好的增长。

从公告看，智飞生物净利润增速远超行业平均水平，其在疫苗领域的头部地位得以进一步巩固。

智飞生物去年净利润增速远超行业均值 图二

公告发布后，中信建投发布智飞生物的最新研究报告，报告指出，看好智飞生物长期健康发展：1）部分存量自主产品（Hib、MCV2、MPSV4）预灌封剂型替代西林瓶剂型，20年迎来品种间接价格调整；2）三联苗冻干剂型预计2020年获批，预计20年销售影响有限；3）EC诊断试剂盒及微卡苗有望于年内获批，国家层面推动“遏制结合病计划”并于学校开展防控工作，近日北京市已率先开展新生入学肺结核筛查工作；4）在保障HPV苗销售的基础上，加强5价轮状病毒及4价流脑结合疫苗销售，一方面可以降低三联苗影响，另一方面可以进一步加强与MSD的合作关系，保障长期健康发展；5）公司第2期员工持股计划覆盖面广，并已完成大部分股票购买，核心骨干与公司利益深度绑定，保障公司长期健康发展。

智飞生物去年净利润增速远超行业均值 图三

中信建投预计公司2019–2021年实现营业收入分别为107.18亿元、148.98亿元和180.26亿元，归母净利润分别为24.01亿元、35.59亿元和43.85亿元，分别同比增长65.6%、48.2%和23.2%，折合EPS分别为1.50元/股、2.22元/股和2.74元/股，对应PE为40.1X、23.4X和19.0X，维持买入评级。