受机构股东天图投资“折价配售”套现3.1亿港元的利空消息影响，在香港上市的周黑鸭(HK：01458)自2020年1月15日以来，已连续五个交易日收出阴线，至今日收盘，再度下跌4.17%，报4.6港元，总市值约109亿港元。

此前不久，坚持了17年直营连锁的周黑鸭，突然在2019年11月18日宣布放开特许经营，受此消息刺激，股价在宣布当日单日暴涨21.88%，并一路从3.9港元左右，攀升至6港元上方，阶段涨幅高达50%以上。

周黑鸭机构股东逢高减持砸出“五连阴”：回应称“正常财务安排” 此前推特许经营股价大涨逾五成 图一

  而就在股价受利好消息刺激大涨之后，周黑鸭持股7.67%的机构股东天图投资，突然在2020年1月14日盘后，宣布以每股4.9-5港元的价格区间出售6350万股，套现3.11-3.18亿港元，这一出售价格相对于1月14日的收盘价5.35港元，折让了8%左右。

  对此，周黑鸭相关负责人在回应中国网财经记者采访时表示，天图投资的减持和股价变化没有必然联系，天图此次减持是因为自己的财务需求，做出的减持安排。天图本轮减持完成后，依然是公司重要股东。

据悉，周黑鸭2002年成立后一直沿用直营模式，但2019年11月，周黑鸭突然在武汉总部举办了“广西南宁特许经营签约仪式”，这也意味着周黑鸭特许经营模式正式落地，成为“直营+特许经营”的销售模式。

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  据悉，周黑鸭本次推出的特许经营模式有两种：一种是针对空白区域市场，选择区域代理；另一种是在已有门店区域，选择当地具备一定资源和能力的特许经销商加盟。

  周黑鸭相关负责人向中国网财经记者表示，不论是过去的直营，还是如今的直营+特许经营，都是基于当下周黑鸭的客观情况提出的最符合当下的发展模式。

  财报数据显示，在已上市的中国“三鸭”中，周黑鸭近年来的发展速度已严重落后。

如2019年上半年，周黑鸭实现营收16.26亿元，同比上涨1.8%，净利润2.24亿元，同比下滑32.4%。而同期的绝味食品实现营收24.9亿元，同比增长19.42%，净利润3.96亿元，同比增长25.81%；煌上煌实现营收11.69亿元，同比增长13.15%，净利润1.4亿元，同比也增长23.15%。

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  此外，周黑鸭的毛利率更是经历连续三年下滑，2016-2018年，周黑鸭的毛利率分别为62.3%、60.9%、57.5%，到了2019年上半年毛利率更是下滑至55.9%。

  中国食品产业分析师朱丹蓬表示，放开特许经销权，短期内对周黑鸭的业绩提振是有作用的，但并不长久，“当前卤制品市场群雄乱战，卤制品的创新升级空间已经不大了，目前行业已进入最后的跑马圈地阶段。”